觀察家
未來人民幣匯率會(huì)怎么走？筆者預(yù)期繼續(xù)走低是大概率事件。懸在全球特別是新興市場國家以及黃金白銀等保值商品價(jià)格上的利劍——美聯(lián)儲(chǔ)加息，什么時(shí)候不落下，無論是資本外流，還是價(jià)格下跌和匯率走弱就會(huì)繼續(xù)演繹。
5月25日上午央行公布人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.5693，大幅貶值225點(diǎn)，創(chuàng)下2011年3月來新低。上一個(gè)交易日中間價(jià)為6.5468。
人民幣突然再次走弱的原因何在？仍然是美元這個(gè)“鬼”在作祟。從人民幣走勢與美元走勢趨勢線看相關(guān)度非常高。在人民幣“沉寂”這段時(shí)間里，美元走出了一波下跌行情后，美元指數(shù)穩(wěn)定下來了。美元指數(shù)于去年12月初短暫站上100點(diǎn)關(guān)口，在十年來首次加息兌現(xiàn)后轉(zhuǎn)入高位盤整，今年2月份之后則逐漸進(jìn)入下跌通道，5月初，美元指數(shù)跌破92。這背后與美聯(lián)儲(chǔ)“二次加息”預(yù)期逐步轉(zhuǎn)弱緊密相關(guān)。自從5月3日觸及一年多低位以來，美元在近三周時(shí)間里走出了一波反彈。原因在于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期陡然提高。
之前市場對美聯(lián)儲(chǔ)6月、7月加息的預(yù)期一直非常低，但5月18日公布的美聯(lián)儲(chǔ)4月會(huì)議紀(jì)要卻逆轉(zhuǎn)了這一趨勢。紀(jì)要稱，如果未來數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)在改進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在6月會(huì)議上加息。美聯(lián)儲(chǔ)對市場之前認(rèn)為的6月不太會(huì)加息的預(yù)期進(jìn)行了回?fù)?，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息概率急劇攀升。而近期美聯(lián)儲(chǔ)官員頻頻放出鷹派講話。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示，他預(yù)期今年美聯(lián)儲(chǔ)仍可能會(huì)加息兩到三次，2017年的加息進(jìn)程為三到四次。而一向鴿派的波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席，也是今年FOMC投票委員之一的羅森格倫也轉(zhuǎn)“鷹”了，他表示，美聯(lián)儲(chǔ)接近行動(dòng)的開端。
市場迅速做出了反應(yīng)。研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率由此前的4%陡增到36%；期貨市場對美聯(lián)儲(chǔ)7月加息概率的預(yù)期升至58%。隨之，美元指數(shù)上漲到5月24日的95.5新高。隨之，人民幣匯率就跌到上述熊樣。
未來人民幣匯率會(huì)怎么走？筆者預(yù)期繼續(xù)走低是大概率事件。懸在全球特別是新興市場國家以及黃金白銀等保值商品價(jià)格上的利劍——美聯(lián)儲(chǔ)加息，什么時(shí)候不落下，無論是資本外流，還是價(jià)格下跌和匯率走弱就會(huì)繼續(xù)演繹。從近處看，美聯(lián)儲(chǔ)6月或者7月再次加息無懸念，人民幣繼續(xù)走貶同樣無懸念。從遠(yuǎn)處看，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測說，今年加息二到三次，那么可以說人民幣走弱之路至少到年底。同時(shí)，6月份可能發(fā)生兩個(gè)黑天鵝事件：即美聯(lián)儲(chǔ)利率決議和英國退歐公投。
從中國國內(nèi)情況看，經(jīng)濟(jì)L型走勢可能長期持續(xù)，人民幣走強(qiáng)的支撐力不強(qiáng)。最大的影響是在中國潛在資本回報(bào)率下降的背景下，資本流出的局面一時(shí)難以扭轉(zhuǎn)，外資企業(yè)包括富士康、蘋果等搬出中國遷到印度等，加劇國際資本的流出。同時(shí)，中國境內(nèi)居民全球性配置資產(chǎn)正成熱潮。美元流出或者流出央行表內(nèi)的速度在加劇。綜合起來看，匯率貶值依然是當(dāng)前及未來一段時(shí)間人民幣將面臨的首要風(fēng)險(xiǎn)。
面對強(qiáng)勢美元?dú)w來，人民幣怎么辦？順勢而為，理性引導(dǎo)，適度把控貶值節(jié)奏，重點(diǎn)是防止人民幣再次出現(xiàn)類似去年底今年初的恐慌性貶值是貨幣當(dāng)局匯率調(diào)控的重點(diǎn)。同時(shí)，在人民幣兌美元波動(dòng)可能加大的情況下，貨幣當(dāng)局將更加傾向保持人民幣對一籃子貨幣匯率基本穩(wěn)定。再者，人民幣匯率適度貶值對出口有利，將出口這駕馬車?yán)瓌?dòng)起來，不正是穩(wěn)增長急需的嗎？
