一周前，知名金融博客Zerohedge獲知，無(wú)論市場(chǎng)是上漲還是下跌，美銀美林的“smartmoney”客戶(hù)都拒絕任何購(gòu)買(mǎi)行為，只是不斷地賣(mài)出股票。(“Smart Money”客戶(hù)——專(zhuān)指最精明、經(jīng)驗(yàn)豐富、消息靈通的投資者或機(jī)構(gòu))
以下是zerohedge全文：
對(duì)此，我們?cè)u(píng)論稱(chēng)：“如果純粹從統(tǒng)計(jì)上來(lái)看，‘smart money’發(fā)出了迄今為止最為明確的信號(hào)——從2月開(kāi)始的市場(chǎng)反彈是一次非常棒的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。但盡管如此，他們的賣(mài)出行為仍在繼續(xù)?！?/span>
我們當(dāng)時(shí)確信這波拋售在一周后將會(huì)結(jié)束，然而事實(shí)并非如此。
根據(jù)美銀美林公布的最新的smart money客戶(hù)交易活動(dòng)報(bào)告，上個(gè)星期，標(biāo)普500指數(shù)上漲了1.6%，美銀美林的客戶(hù)連續(xù)第十二周成為美國(guó)股市的凈賣(mài)家，賣(mài)出金額達(dá)到13.6億美元。雖然三個(gè)板塊中都能看到拋售行為，但主要集中在大盤(pán)股。
以下兩圖中，紫色線表示對(duì)沖基金，黃色線表示機(jī)構(gòu)投資者，綠色線表示個(gè)人投資者。
2008年至今各類(lèi)客戶(hù)累計(jì)資金流出金額(十億美元)
2016年迄今為止美銀美林各類(lèi)客戶(hù)資金流出(十億美元)
雖然拋售的步伐在第二周有所放緩，但持續(xù)的拋售表明：這些客戶(hù)仍在懷疑市場(chǎng)的反彈。從下圖中可以看出，機(jī)構(gòu)投資者繼續(xù)引領(lǐng)拋售，而私人投資者拋售的時(shí)間延續(xù)最長(zhǎng)(連續(xù)第十周)。
對(duì)沖基金凈買(mǎi)入(4周平均水平，百萬(wàn)美元)
機(jī)構(gòu)投資者凈買(mǎi)入(4周平均水平，百萬(wàn)美元)
私人投資者凈買(mǎi)入(4周平均水平，百萬(wàn)美元)
對(duì)于拋售的情況，美銀美林提供了進(jìn)一步的細(xì)分圖表。
不同板塊買(mǎi)入賣(mài)出量(百萬(wàn)美元)
表8至表19分別為：非必需消費(fèi)品、必需消費(fèi)品、金融、醫(yī)療保健、信息技術(shù)、原材料、電信、公用事業(yè)、ETF、美國(guó)股市。可以看出，ETF仍然維持凈購(gòu)買(mǎi)的狀態(tài)，而處于凈賣(mài)出的則有：
科技股，自1月下旬以來(lái)；
原材料股，自2月以來(lái)；
工業(yè)股，自2月中旬以來(lái)；
能源股和金融股，自2月下旬以來(lái)；
電信、材料和醫(yī)療保健股，自3月底以來(lái)；
公用事業(yè)股，自4月初以來(lái)。
根據(jù)美銀美林的分析，在4周平均水平的基礎(chǔ)上，過(guò)去一個(gè)月的拋售與2008年初的紀(jì)錄水平是一致的，如下圖所示。
美銀美林客戶(hù)凈買(mǎi)入總額和標(biāo)普指數(shù)對(duì)比(自2008年至今)
但這里還是有一個(gè)變化，雖然三類(lèi)投資者都不想放棄，但對(duì)沖基金最后還是選擇了“認(rèn)輸”。在三類(lèi)投資者進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)7周的拋售之后，上周，對(duì)沖基金9周來(lái)第一次成為凈買(mǎi)家，并再一次達(dá)到在一季度時(shí)創(chuàng)下的凈銷(xiāo)售額記錄。
對(duì)沖基金的銷(xiāo)售額在今年1季度創(chuàng)下紀(jì)錄(百萬(wàn)美元)
于是，又回到了老問(wèn)題上，如果大家都不再是多頭，那么上周企業(yè)客戶(hù)的股票回購(gòu)減速，與我們通常在4月初看到的趨勢(shì)(股票回購(gòu)的季節(jié)性放緩)是一致的。高盛上周也是這么解釋的。
機(jī)構(gòu)客戶(hù)凈買(mǎi)入額(自2009年6月起)
由于股票回購(gòu)是通過(guò)發(fā)債進(jìn)行的，所以只要發(fā)行債券的管道是開(kāi)放的，公司們就可以通過(guò)發(fā)行債券來(lái)回購(gòu)更多股票，沒(méi)有什么能阻礙股票從"smart money"投資者手中回到發(fā)行這些股票的公司，這稱(chēng)得上是全球范圍內(nèi)最漫長(zhǎng)、最持久的融資合并。
